本是岭南大学学生的王佳芝（汤唯 饰）因战役曲折到了香港读书，她在香港大学加入了爱国青年邝裕民（王力宏 饰）组织的话剧组，他们主演的爱国话剧更激起了他们的爱国情趣。当邝裕民得知汪伪政府的间谍头子易先生（梁朝伟 饰）正在香港的时候，他们便密议要刺杀易先生。化名“麦太太”的王佳芝很快得到了易太太（陈冲 饰）的信任与喜欢，一起美丽的“麦太太”也招引了易先生的眼球，合理事情进行得如火如荼之际，易先生突然要回到上海去。
　　尔后王佳芝一向生活在上海，没想到重遇了邝裕民。当得知刺杀举动还没结束时，王佳芝再次成为了间谍，再次以“麦太太”的身份出现在易先生的面前。
　　重逢后的二人关系进一步开展，此刻的易先生因爱上了王佳芝而对她毫无忌讳，王佳芝的内心也变得起伏不定。刺杀举动进行正顺利，但当易先生送给王佳芝灿烂钻戒表达爱意时，王佳芝做出了惊人的决定